外資大肆抄底 中國半導體該如何應對？


  



出自：老杳吧 編輯：俞文杰


不到半年時間，在中國國有資本不斷抄底海外能源資產同時，TI以11億人民幣收購成芯半導體，Atheros以7,400萬美元收購上海普然通訊，近期聯發科則以2,400萬美元將大陸TD方案提供商蘇州傲視通納入囊中，本來規模偏小的大陸微電子產業面臨外資大規模抄底的危險。

作為全球最大的電子產品制造基地，微電子是中國由制造強國向創造強國升級的基石，沒有了自己的微電子產業，大陸將永遠處于代工生產的尷尬境地，這些年雖然大陸微電子產業發展迅猛，已經出現諸如上海展訊、中星微、珠海炬力等NASDAQ上市公司，但公司規模普遍偏小，年營收超過5億美元的公司只有海思一家，其主要客戶還是來自自家的華為，與在全球并不領先的臺灣IC設計相比，大陸微電子產業依然任重道遠。

即使如此并不能否認大陸500家微電子公司的價值，否則也不會在全球經濟剛剛回暖便招來眾多全球巨頭對大陸IC產業的一次次抄底，TI以11億人民幣收購成芯讓我們不得不反思多年來我們的產業政策是否走偏？投入高達40億人民幣的成芯半導體被11億人民幣出售，站在成都地方政府的立場無可非議，畢竟如果不出手，成芯未來將帶來更多虧損，國內企業無人接手，折價賣給外資將是必然，相對數字領域中國半導體產業的發展，中國本土模擬IC設計企業年營業額最大目前也不超過2000萬美元，雖然大家都知道晶圓廠對模擬IC設計企業的價值，大陸弱小的IC設計企業根本不敢奢望收購成芯。

蘇州傲視通被聯發科2,400萬美元收購聯發科可謂撿了大便宜，以如此低的代價獲得大陸已成規模的TD-SCDMA核心技術，聯發科已經擺脫多年來的障礙；上海普然出售給Atheros雖然7,200萬美元很多人認為高了不少，老杳估計這與普然之前已經投資過大有關；不過以華為、中興為主要客戶的普然對于Atheros顯然物超所值，這些收購說明雖然大陸IC設計公司普遍規模較小，對于海外巨頭來講價值依然不可限量。

可以想象未來一段時間海外巨頭抄底大陸微電子企業的事件將繼續上演，雖然大陸已經有包括展訊、中星微、炬力、國民技術等多家IC設計公司上市，相對海外巨頭的巨額資金冗余，中星微的1億美元、炬力的2億美元即使國民技術創紀錄的融資23億人民幣相對來講并不多，據老杳所知最早希望收購傲視通的并不是聯發科或高通，而是大陸一家知名半導體企業，可惜這家企業出資規模要比聯發科小了不少，結果失敗而歸，正是由于手頭拮據，導致了中星微、炬力這些年雖然有意收購卻無力出手的窘境，展訊當年以8,500萬美元收購Qurom雖然物有所值，之后由于資金困乏帶來的窘境讓很多企業老板不敢放手一搏。

之所以大陸微電子公司頻頻被外資收購也與大陸IC業界甚至整個產業的觀念有關，與收購企業相比大陸企業更愿意挖角員工，最應當收購普然的應當是海思集成電路，不過縱覽這些年海思的成長史，雖然公司員工總數已經超過2000人卻鮮有收購的歷史，好像海思更愿意去挖人以建立自己的核心競爭力，曾經有不少大陸IC設計公司老板向老杳抱怨海思高價挖人，已經被聯發科收購的傲視通也曾經一度面臨被競爭對手挖角，只不過由于傲視通大多數員工持有公司股權沒能實現而已，觀念上的落伍是大陸本土企業無法通過收購迅速擴大規模的另一原因。

這些年大陸政府為了保證微電子產業的迅猛發展，每年都拿出巨資資助本土企業成長，一旦未來大陸微電子企業頻頻被外資并購，無疑對產業未來的升級造成負面影響，當然從積極意義來看，這些被收購的企業依然落腳大陸，對整體產業依然有一定的促進作用，不過如果大陸產業政策不作調整，難免大陸的扶植將成為外資的孵化器，為了加速大陸微電子產業的發展，大陸產業政策調整勢在必行。

首先主管部門應當調整產業發展策略，由扶植中小企業創業變為扶植企業做大做強，500家IC設計公司大陸的總數可能已經超過了海外總和，而且由于各地政府扶植，每天還有很多新創公司成立，作為政府主管部門應當以盡快扶植幾家有潛力的IC設計公司做大做強為首要目標，市場競爭永遠是強者更強，通過在財務、政策、稅收等扶植使中國盡快出現年營收超過5億美元規模的公司。

第二，加大海外人才回國就業，這些年雖然各地方政府都在加大人才引進，不過更多的在吸引海外人才回國創業，不過從歷史的經驗來看海歸人才回國創業至少在微電子界成功的概率并不大，因為在海外生活多年對國內市場環境不了解，通過政府財政補助吸引海外人才回國就業更現實，對產業的促進作用也許更大。

第三，政策傾斜讓更多達到上市指標的半導體公司盡快IPO，據老杳所知目前已經有超過4家的公司正在或準備登陸創業板或NASDAQ，相對臺灣、日韓等地，上市公司依然太少，企業融資渠道匱乏是制約大陸微電子產業發展的主要障礙，作為初創企業或上市或出售、倒閉，結局不過這三種，要避免被外資并購開放更多的融資渠道是最佳手段，在創業板登陸競爭非常激烈的環境下，只有政府的政策傾斜才能促使更多IC企業上市并整體促進作為中國制造核心產業發展的目的。

第四，為山寨正名，引導山寨良性發展；雖然部分假冒偽劣產品為山寨抹黑，依舊無法否認山寨這些年對中國大陸產業的貢獻，更無法否認山寨已經比更多品牌廠商更早走出國門，作為民間自發行為，山寨的確有許多難為稱道的潛規則，不過只要政府合理引導規模，山寨將成為一股任何競爭對手都不可忽視的力量稱霸新興市場，而這幾年山寨與本土IC的良性互動已經成為促進大陸IC產業發展的主要源動力，引導山寨產業良性發展將決定中國制造升級的關鍵。

成芯出售之疑：外資抄底中國半導體

http://www.sina.com.cn  2010年08月07日 02:32  21世紀經濟報道

　　黃婕 呂欽欽

　　

猶抱琵琶半遮面。盡管離掛牌期滿8月11日還有不到一周時間，但對半導體業界人士來說，“誰來接手成都成芯半導體制造有限公司”已經是一個沒有懸念的問題。

　　一切源于西南聯合產權交易所7月15日掛出的一則競標通告。該通告稱，成都成芯半導體制造有限公司(以下簡稱“成芯半導體”)相關股東，欲以118825萬元價格轉讓該公司旗下所有資產。

　　通告似乎從側面印證了此前幾月流傳在業內的傳聞：由于遲遲不能盈利，成都市政府終于決定要把這個素有“吞進獸”之稱的8英寸半導體生產線“甩出去”。

　　正如成立之初，這條中西部第一條8英寸集成電路生產線因成都市政府和中芯國際合作開創的“成芯托管模式”而名噪一時一般，在兩個主角陸續退出時，成芯的轉讓同樣成為關注焦點。尤其是在本次資產轉讓進程中，有關轉讓條件、資產評估價格等問題，給業界留下諸多疑問。

　　詭異的“資質”

　　對于成芯資產轉讓一事，外界好奇的是：一直幫助成都市政府托管工廠運營管理的中芯國際此次是否參與了競標？未來成芯是否可能成為上市公司中芯國際旗下的資產？

　　這種聯想有其特定的商業背景。2005年成芯公司成立時，主要投資人系成都工業投資經營有限責任公司和成都高新區投資有限公司。公司成立后，股東委托中芯國際對成芯進行管理。雖然從產權關系上看，成芯屬于成都市政府投資企業，與中芯國際并無關聯，但在業內人士眼中，成芯儼然是中芯國際的工廠。中芯國際除了向該工廠輸送技術、人才、設備，還承諾在工廠建成后的若干年內優先對公司股權進行回購。

　　這種“托管模式”在當時贏得了贊譽。根據中芯國際當時的計劃，公司除了要在上海、北京設立生產基地，還計劃在成都、武漢以及深圳投資，進行中國半導體制造業的“菱形布局”。但是，由于半導體制造投資巨大(通常一條8英寸生產線投資需40億人民幣)，脫離了政府的支持而僅憑上市公司財力很難實現，因此中芯國際借力成都市政府籌劃的“托管模式”被認為是一種“聰明而變通的做法”。

　　正是因為擁有如此深厚的合作和背景，外界一度認為，中芯國際接手成芯乃順理成章之事。然而，根據記者了解，中芯國際目前已經退出了該項目的競標，而退出的原因也讓外界覺得難以理解：不具備競標資質。

　　根據西南聯合產權交易所的競標通告，參與競標者除了必須具有獨立法人資格，還必須“近3年每年營業額超過100億美元或等值人民幣(須提供經審計的財務報表)”。這條要求看似平常實則苛刻。在全球半導體業，符合此條件的公司只有四家：英特爾、三星、東芝和德州儀器。而結合另外一個條件 “在模擬半導體行業至少有五年的生產、銷售經驗，且擁有自身品牌和終端客戶”，最終符合競標資格的，只剩下德州儀器公司一家。而這似乎也是對外界傳言的再次印證：德州儀器公司已與成都市政府洽談多時，有望接手成芯。

　　對此，有了解內情的業內人士告訴記者，關于成芯資產轉讓問題，各方也是經過了一番博弈。成芯用于運營的主要資金都來源于當地銀行，眼看著貸款臨近到期，政府急切希望中芯國際迅速進行回購。然而，由于中芯國際自身也處于虧損，加之去年與臺積電的專利官司風波直接導致了公司管理層的大變局，這讓成都市政府日漸感到失望�？紤]到后續運營需要的更大投資，政府最終決定主動出手。

　　“在德州儀器介入后，中芯國際也曾提出購買成芯，并且出的價格遠高于目前的掛牌價�！绷硪晃唤咏�中芯國際的業內人士說，但這個提議并沒有引起成都市政府的興趣。政府擔心的是，以中芯國際的實力即便回購了成芯，日后運營仍有困難，到時仍有可能需要政府的幫助和支持，而賣給德州儀器則不會出現這個“后患”。另一方面，德州儀器給了成都市政府更多后續投資的承諾。

　　中芯國際、德州儀器以及成都市政府相關負責部門，對此交易均表示不做評論與回應。

　　賤賣之嫌？

　　伴隨著“成芯花落德州儀器”這一看似沒有懸念的結局，外界質疑的另一個焦點則是：成芯是否存在“賤賣”行為？

　　根據西南聯合產權交易所的掛牌價格，成芯總資產價值11.8億人民幣，采用“一次性付清”的支付形式。根據業界經驗，一條8英寸生產線的投資大概在40億人民幣。

　　不過，也有業內人士表示，考慮到成芯成立之初，設備主要是來自中芯國際和爾必達的二手設備，能夠節約不少投資，加之機器每年的折舊損耗，以及成都市政府在土地方面的優惠轉讓價格，因此成芯的實際投入，應該比40億少得多。

　　政府對成芯的具體投資數額究竟是多少？近幾年成芯的實際運營效應又是如何？11.8億人民幣的資產估價究竟是否合理？

　　記者就此聯系成都市高新區，高新區統計處表示“企業營收數據不能對外公布”。根據成都市政府先前披露的數據，成芯項目的計劃投資為2.7億美元(約折合人民幣18.3億)，而非業界所傳的40億元。

　　另外，記者從上述業內人士處獲得的消息顯示，近幾年來，成芯一直處于虧損狀態，原計劃月產20000片的生產線產能長期填不滿。

　　而根據成芯項目評估單位——四川海林資產評估事務向本報提供的數據，11.88億元的資產價格主要構成為：土地1093萬，建筑物(包括固定建筑與在建建筑)約共計2.23億元，機器設備約為8.18億元，原材料約4500萬元。

　　記者為成芯簡單算了一筆賬。成芯在高新園區內的土地總面積為14萬平方米有余，總價為1093萬元，因此，成芯的土地轉讓均價約為77.9元/米，合計5.2萬元/畝。

　　但根據克而瑞·易居中國成都機構提供的數據，2007年，成都主城區工業用地成交均價為16.09萬元/畝，郊區成交均價為14.71萬元/畝；2008年，成都主城區工業用地成交均價為24.02萬元/畝，郊區成交均價為14.84萬元/畝；在供需兩旺的2009年，成都主城區工業用地的成交均價為22.66萬元/畝，郊區成交均價為12.86萬元/畝。

　　由此比較，成芯的土地資產轉讓價格，遠低于市場均價。

　　負責成芯項目的四川海林資產評估事務所孫川接受采訪時說，成芯資產評估遵循的是綜合標準，主要考慮“市場因素”、“產品所處環節”以及“成芯快速變現”的要求。

　　外資抄底半導體

　　伴隨成都市政府的退出以及德州儀器的進入，有關“外資抄底中國半導體行業”的討論再次升溫。

　　半導體行業資深評論人士莫大康說，與幾年之前地方政府對于半導體的熱情相比，如今的態度已大幅轉變。一則是經過實踐發現半導體不太好玩，賠多盈少，“玩不起”；第二是比半導體易入門的新技術產業近期冒出很多，相比較投資少、門檻低，而獲利可能更大，如太陽能、LED等。因此，近兩年來都很少聽到有新的半導體項目上馬。

　　地方政府冷對半導體行業的直接結果是，相關政府對產業的投資日趨減少，這使得尚處于襁褓之中的中國半導體產業遇到了“斷奶”危機。而這也是“外資抄底中國半導體企業”的一個重要背景。

　　事實上，德州儀器接手成芯并不是第一例“外資滲透中國半導體企業”。更早之前，美國的Microtune收購了生產中國電視國標芯片的奧緯國際(Auvitek)，Atheros并購了位于上海生產網絡產品的普然通訊、臺積電借訴訟奪去中芯10%股份等案例。外資對國內半導體產業的滲透，遍布從設計到制造的各個環節領域。

　　半導體產業專家顧文軍認為，外資抄底表現出的是中國半導體企業整體堪憂的生存狀態。目前國內有500多家芯片設計企業，但是大多數都虧損，和外國公司比，在收入、成本、政策上都處于劣勢，國內企業經營困難——這與國內的稅收政策和產業環境都有很大關系。

　　他同時表示，最近外資密集滲透中國高科技產業，希望能引起相關部門注意，真正改善企業生存狀態。最好出臺鼓勵國內企業并購或者跨國并購的政策，才有利于國內高科技產業的發展。

　　不過，成都市經濟委員會電子信息處一位處長接受采訪時對上述觀點進行了反駁。該處長稱，“因為其他更易入門的新技術產業如太陽能、LED投入產出比更高，而放棄半導體投資”傳言不足為信。半導體產業是成都的基礎產業之一，不會因為轉手成芯而改變對這個產業的支持力度；除了成芯以外，成都高新園區內，尚有Intel、中芯等其他實力強的半導體企業。

中國半導體產業危機四伏 海外資本密集滲透

2010/8/6/9:3來源：電子元件技術網

    機遇與挑戰：

    外資抄底中國半導體產業的局面正密集呈現

    過于側重低端規模的發展

    市場數據：

    近期發生的外資滲透本土半導體企業案，至少已有4家

    “2008年，我們嚷著要抄人家的‘底’，結果沒什么行動，現在人家來抄我們了�！苯�日，半導體產業專家顧文軍說。

    短短半年內，外資抄底中國半導體產業的局面正密集呈現。

    而在一年來發生的多起半導體產業大整合中，如特許半導體、奇夢達、飛索半導體、索尼、三洋半導體等案例中，除了山東浪潮收購了奇夢達西安設計基地外，沒有看到中國企業的任何身影。當初，龍芯曾試圖收購MIPS，但至今仍停留在構想階段。

    海外資本密集滲透本土半導體業

    近期發生的外資滲透本土半導體企業案，至少已有4家。

    其中包括：美國銀湖資本入局展訊，成了第二大股東；臺積電借訴訟奪去中芯10%股份(摩根士丹利參與配股已成第四大股東)；聯發科借海外投資基金曲線入主TD設計企業蘇州傲世通；德州儀器正在操作收購中芯原托管工廠成都成芯半導體。

    其中，展訊、中芯國際已分別被銀湖資本、臺積電與大摩成功入局，正在引發市場關聯效應；而傲世通一案，其原投資方上海信虹投資公司人士對本報確認將其出售。而這一輪周期前，美國一家芯片設計企業已經收購本土手機芯片設計企業上海智多微電子核心業務。

    “還有一個更大的案子，臺積電、美國美光科技也跟武漢方面談，有意收購新芯半導體�！毕�息人士透露。

    臺積電的來頭無需多言。這家全球最大的半導體企業占據著代工市場50%以上份額。

    該人士透露，一開始，臺積電志在必得，雙方甚至簽訂合作協議，但最后武漢方面突然拒絕了交易請求。臺積電的收購舉動，沒有通過國家發改委這一關。眼下美光科技又悄悄與武漢方面接觸了。美光科技是美國閃存巨頭，也是2007年阻擊中芯申請美國進出口銀行7.5億美元貸款案的背后作梗者。

    新芯是由湖北省、武漢市、東湖開發區共同投資的中部第一個12英寸半導體制造項目。與成芯相同，它也是由中芯國際負責托管的公司。不過，在中芯創始人張汝京離職后，中芯為扭轉虧損，連續剝離旗下非核心資產，兩大托管工廠已無暇顧及。上季，它甚至將未能收回的一筆托管費計入壞賬。

    上述人士說，成芯即將成為德州儀器囊中之物，如果新芯被賣給美光，那將是中國半導體制造業一次大震蕩。

    “后危機”時期的本地產業危機

    產業整合、企業并購與重組，都是市場行為。但這一較短周期，如此密集的滲透，對中國半導體業來說，應是首度出現。

    密集滲透背后，折射出中國半導體產業目前發展的困境，即過于側重低端規模的發展局面，終將為更加具有創新實力的格局所取代。

    過去多年，借助龐大的市場需求，中國很快成了全球第一大半導體市場。而本地的半導體產業，從上個世紀開始，經歷過2000年以來接近8年的高速增長(年均增速達30%以上)，已擁有了設計、制造、封裝測試等完整的產業鏈。而且，每個環節，都擁有數量眾多的企業群。

    比如，中國半導體設計企業最多時曾達500家。制造企業2006年至2007年的規劃項目曾達20個。相對強大的封測業，也有長電科技、通富微電、華天科技等近10多家企業。

    尷尬的是，每個環節的總產值，都不如海外同環節一家企業規模大。比如500家設計企業總產值不如曾名列全球第10名的聯發科、所有代工企業產值不如臺積電、所有封測企業產值不如日月光。

    金融危機觸痛這一局面。中國工程院院士許居衍說，2007年全球增速最快的大陸市場，危機來臨后，成了全球下滑速度最快的區域。2008年，中國半導體產業首次出現歷史性負增長。

    “這樣一來，整合過程就難免了，規模重要，企業體質更重要�！痹S居衍說，像中芯國際，就需要增強運營體質，從追求規模轉向追求利潤。

    顧文軍表示，目前市場需求旺盛，產能不夠，正向中國轉移產能的外資企業，很自然地使用資本手段在中國就地擴產，能直接收購更好，可以節省建廠時間。他說，德儀收購成芯，臺積電與美光收購武漢新芯的傳聞，就是如此。

    這幾天，圍繞著成芯出售話題，爭議不斷。因為這一項目差不多已投下40億元，如今掛牌價11.88億，有賤賣嫌疑。

    有的外資企業則借機整合大陸核心專利技術。比如高通與聯發科競購蘇州傲世通，意在強化TD領域的技術布局。通信業觀察人士孫昌旭對本報表示，傲世通有TD底層技術與相關軟件如協議棧等，高通、聯發科正缺這些，當然它們有獨立研發實力，只是短期難以達到成熟。如今，它在技術上已不遜本地聯芯科技。

    戰略風險？

    但上述并購案難說是純粹的商業行為。其中至少3起隱含著戰略風險。一是前不久臺積電借訴訟正式獲得了中芯10%左右的股份，已成第二大股東。而幾天前，摩根士丹利再度參與中芯配股，成了第四大股東。目前，臺積電與它的股份之和，與大唐控股所持股份已極為接近。

    第二起是臺積電、美光對武漢新芯的收購意向。如這一交易達成，無論落于誰手，將危及本地國資色彩的半導體代工企業生存，尤其是中芯與建設中的華力。三是美國銀湖資本以第二大股東身份入局展訊，加上之前第一大股東NewEnterpriseAssociates的股份，展訊形式上已成為外資控制的通信類芯片企業。

    “某些項目國家規劃很長時間，地方政府也投下重金，這樣徹底撒手賣給外資，本土半導體產業可能會失去發展的平臺�！鳖櫸能姂n慮地說，如此，產業自主可控的目標很難實現。

    而且，顧文軍認為，這個時間段，許多項目轉手外資，也等于幫它們直接卡位政策優惠。因為，新的18號文件年底前會出臺，這些外資企業比那些等候多時、沒有直接享受到更多優惠的本地企業還合算。

    許居衍則顯得十分樂觀。他認為，“這些并購沒有什么不好”。因為中國半導體市場在危機后的占比已上升到40%。無論外資收購目的如何，在“摩爾定律不再重要”的階段，應用創新將成主導，中國設計業會有大發展，然后也會帶動制造業。

    “外資看好中國市場的‘體量’(而非水平)是可以理解的�！彼�在短信中對本報補充說。

    顧文軍說，他只認同許居衍院士部分說法。他強調，過去，地方政府犧牲許多資源進行半導體項目的招商，但是并沒有長遠的戰略規劃，如今許多項目轉手，等于豐富了“半倒體”的內容，做到一半就轉手了。他認為，這些交易如此密集，對整個半導體產業的發展一定會有打擊。