|
《福布斯》網(wǎng)站周日發(fā)表分析文章稱，股神沃倫·巴菲特（Warren Buffett）是投資界的傳奇，但他的投資并非永遠(yuǎn)正確。當(dāng)巴菲特在選擇重倉持股IBM時(shí)，他就犯下了嚴(yán)重的錯(cuò)誤，這筆投資如今已經(jīng)產(chǎn)生了20億美元的賬面虧損。巴菲特應(yīng)考慮割肉換股，建倉微軟或許是不錯(cuò)的選擇之一。以下為文章內(nèi)容摘要： 在列舉巴菲特應(yīng)當(dāng)割肉換股之前，我們先回顧以下他本人的投資理念。2014年9月，當(dāng)阿里巴巴集團(tuán)準(zhǔn)備進(jìn)行首次公開招股時(shí)，曾有人問巴菲特的合伙人查理·芒格（Charlie Munger），巴菲特是否會(huì)在二級市場對阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行投資。芒格當(dāng)時(shí)并未直接回答這一問題，而是概述了巴菲特如何考慮投資的問題。 芒格此前曾假想了一名模仿巴菲特投資模式的投資者格洛特（Glotz）。根據(jù)芒格在1996年的一次經(jīng)典演講，這個(gè)投資者想做這樣一筆投資：投入200萬美元成立一個(gè)新公司，然后在150年內(nèi)讓這筆投資變成2萬億美元。在一個(gè)半世紀(jì)的時(shí)間當(dāng)中，100萬倍的增長大致相當(dāng)于每年10%的增長率。芒格當(dāng)時(shí)演講透露的信息，是他認(rèn)為可口可樂就是一家這樣的公司。 芒格建議，在選擇投資類似的公司之前，格洛特需要花15分鐘傾聽首席執(zhí)行官的講話。基于這家企業(yè)是否有一個(gè)強(qiáng)大的品牌，是否有廣泛的吸引力，以及是否利用強(qiáng)大的自然力量，促使消費(fèi)者像上癮一樣購買該公司的商品等信息，格洛特才能根據(jù)自己的判斷來進(jìn)行投資。 巴菲特的另一個(gè)投資邏輯，是他是否對企業(yè)的業(yè)務(wù)了解。1998年5月，彭博社在采訪巴菲特時(shí)曾詢問，他是否會(huì)對科技股進(jìn)行投資。巴菲特當(dāng)時(shí)回答說，“答案是不，這或許有點(diǎn)令人遺憾。我并不知道世界在十年后將會(huì)變成什么模樣，我也不想在其他人占優(yōu)勢的領(lǐng)域與他們競爭。” 不過到了2011年11月14日，巴菲特決定違背自己的投資原則，開始投資科技公司。當(dāng)時(shí)，他宣布買入了IBM大約5.7%的股權(quán)，對這家公司投入了近100億美元。如今巴菲特持有的IBM股權(quán)已增至8.2%。 當(dāng)問及巴菲特為何要建倉IBM時(shí)，他表明做出這一決定時(shí)基于該公司的路線圖--到2015年每股收益達(dá)到20美元。巴菲特當(dāng)時(shí)曾表示，“他們已經(jīng)制定了路線圖。我應(yīng)當(dāng)在五年前就更多的留意這家公司，因?yàn)镮BM當(dāng)時(shí)已經(jīng)制定了截至2010年的路線圖。如今，這家公司又制定了截至2015年的路線圖。” 巴菲特2011年建倉IBM的均價(jià)約為每股185美元。在他持有更多IBM的股份后，預(yù)計(jì)他的建倉成本也有所降低。《財(cái)富》雜志預(yù)計(jì)，IBM當(dāng)前的股價(jià)，要比巴菲特的建倉成本低出15%以上。自巴菲特在2011年11月宣布建倉IBM股票以來，這家公司股價(jià)的累計(jì)跌幅已達(dá)到了25%。 巴菲特目前仍堅(jiān)定的持有IBM股票。根據(jù)巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司披露的季報(bào)，“IBM繼續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，且能夠產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流。我們當(dāng)前無意處理對IBM流通股的投資。我們認(rèn)為，他們投資IBM流通股的公平價(jià)值將會(huì)被發(fā)覺，并最終超過我們的投資成本。” 以下是巴菲特應(yīng)當(dāng)割肉賣掉IBM止損的五大原因： 第一：IBM缺少路線圖 2014年10月，IBM已經(jīng)放棄了公司在2015年每股收益將達(dá)到20美元的路線圖。市場分析師當(dāng)前平均預(yù)計(jì)，IBM今年的每股收益將在14.88美元。自2012年年初出任IBM首席執(zhí)行官以來，羅睿蘭（Virginia M. Rometty）帶領(lǐng)的IBM已連續(xù)14個(gè)季度營收出現(xiàn)下滑。 第二：IBM的產(chǎn)品缺少吸引力 企業(yè)確實(shí)仍在購買計(jì)算硬件、軟件和咨詢服務(wù)，IBM目前也是該市場的龍頭之一。但是IBM在市場中的品牌并沒有可口可樂那么強(qiáng)大。 第三：消費(fèi)者缺少購買IBM產(chǎn)品的上癮需求 IBM曾是IT產(chǎn)業(yè)的龍頭，如今情況已完全不同。如果消費(fèi)者沉迷于購買IBM的產(chǎn)品，那么IBM的所有產(chǎn)品線都應(yīng)當(dāng)是市場龍頭。但事實(shí)情況并非如此。IBM目前并不是服務(wù)器市場的龍頭（排名第三），也不是數(shù)據(jù)庫軟件市場的龍頭（排在亞馬遜、甲骨文和微軟之后），云計(jì)算市場排在亞馬遜和微軟之后，信息技術(shù)顧問市場則排名第六。 第四：IBM的產(chǎn)品和服務(wù)沒有護(hù)城河 IBM過去曾擁有計(jì)算產(chǎn)業(yè)最優(yōu)秀的商業(yè)銷售團(tuán)隊(duì)。這家公司當(dāng)年曾表示，沒有人會(huì)因?yàn)橘徺IIBM的產(chǎn)品而被解雇。但是如今除了大型計(jì)算機(jī)業(yè)務(wù)之外，IBM在所有的市場均面臨著激烈的挑戰(zhàn)。IBM希望在云計(jì)算產(chǎn)業(yè)引發(fā)轟鳴，但是這家公司如何從亞馬遜和微軟手中搶奪市場？ 第五：巴菲特缺少對科技產(chǎn)業(yè)的洞察力 巴菲特長期以來一直承認(rèn)，他在投資科技產(chǎn)業(yè)并沒有優(yōu)勢。不過他的一些朋友卻有這方面的能力，比如比爾·蓋茨（Bill Gates）。巴菲特已計(jì)劃把自己的所有財(cái)產(chǎn)捐贈(zèng)給蓋茨基金會(huì)。 在史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）執(zhí)政時(shí)期的15年時(shí)間中，微軟股價(jià)持續(xù)低迷。但是在薩提亞·納德拉（Satya Nadella）的帶領(lǐng)下，這家公司的股價(jià)已重現(xiàn)活力，創(chuàng)出15年以來的新高。 |
