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《福布斯》網站周日發表分析文章稱，股神沃倫·巴菲特（Warren Buffett）是投資界的傳奇，但他的投資并非永遠正確。當巴菲特在選擇重倉持股IBM時，他就犯下了嚴重的錯誤，這筆投資如今已經產生了20億美元的賬面虧損。巴菲特應考慮割肉換股，建倉微軟或許是不錯的選擇之一。以下為文章內容摘要： 在列舉巴菲特應當割肉換股之前，我們先回顧以下他本人的投資理念。2014年9月，當阿里巴巴集團準備進行首次公開招股時，曾有人問巴菲特的合伙人查理·芒格（Charlie Munger），巴菲特是否會在二級市場對阿里巴巴集團進行投資。芒格當時并未直接回答這一問題，而是概述了巴菲特如何考慮投資的問題。 芒格此前曾假想了一名模仿巴菲特投資模式的投資者格洛特（Glotz）。根據芒格在1996年的一次經典演講，這個投資者想做這樣一筆投資：投入200萬美元成立一個新公司，然后在150年內讓這筆投資變成2萬億美元。在一個半世紀的時間當中，100萬倍的增長大致相當于每年10%的增長率。芒格當時演講透露的信息，是他認為可口可樂就是一家這樣的公司。 芒格建議，在選擇投資類似的公司之前，格洛特需要花15分鐘傾聽首席執行官的講話。基于這家企業是否有一個強大的品牌，是否有廣泛的吸引力，以及是否利用強大的自然力量，促使消費者像上癮一樣購買該公司的商品等信息，格洛特才能根據自己的判斷來進行投資。 巴菲特的另一個投資邏輯，是他是否對企業的業務了解。1998年5月，彭博社在采訪巴菲特時曾詢問，他是否會對科技股進行投資。巴菲特當時回答說，“答案是不，這或許有點令人遺憾。我并不知道世界在十年后將會變成什么模樣，我也不想在其他人占優勢的領域與他們競爭。” 不過到了2011年11月14日，巴菲特決定違背自己的投資原則，開始投資科技公司。當時，他宣布買入了IBM大約5.7%的股權，對這家公司投入了近100億美元。如今巴菲特持有的IBM股權已增至8.2%。 當問及巴菲特為何要建倉IBM時，他表明做出這一決定時基于該公司的路線圖--到2015年每股收益達到20美元。巴菲特當時曾表示，“他們已經制定了路線圖。我應當在五年前就更多的留意這家公司，因為IBM當時已經制定了截至2010年的路線圖。如今，這家公司又制定了截至2015年的路線圖。” 巴菲特2011年建倉IBM的均價約為每股185美元。在他持有更多IBM的股份后，預計他的建倉成本也有所降低。《財富》雜志預計，IBM當前的股價，要比巴菲特的建倉成本低出15%以上。自巴菲特在2011年11月宣布建倉IBM股票以來，這家公司股價的累計跌幅已達到了25%。 巴菲特目前仍堅定的持有IBM股票。根據巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司披露的季報，“IBM繼續實現盈利，且能夠產生大量的現金流。我們當前無意處理對IBM流通股的投資。我們認為，他們投資IBM流通股的公平價值將會被發覺，并最終超過我們的投資成本。” 以下是巴菲特應當割肉賣掉IBM止損的五大原因： 第一：IBM缺少路線圖 2014年10月，IBM已經放棄了公司在2015年每股收益將達到20美元的路線圖。市場分析師當前平均預計，IBM今年的每股收益將在14.88美元。自2012年年初出任IBM首席執行官以來，羅睿蘭（Virginia M. Rometty）帶領的IBM已連續14個季度營收出現下滑。 第二：IBM的產品缺少吸引力 企業確實仍在購買計算硬件、軟件和咨詢服務，IBM目前也是該市場的龍頭之一。但是IBM在市場中的品牌并沒有可口可樂那么強大。 第三：消費者缺少購買IBM產品的上癮需求 IBM曾是IT產業的龍頭，如今情況已完全不同。如果消費者沉迷于購買IBM的產品，那么IBM的所有產品線都應當是市場龍頭。但事實情況并非如此。IBM目前并不是服務器市場的龍頭（排名第三），也不是數據庫軟件市場的龍頭（排在亞馬遜、甲骨文和微軟之后），云計算市場排在亞馬遜和微軟之后，信息技術顧問市場則排名第六。 第四：IBM的產品和服務沒有護城河 IBM過去曾擁有計算產業最優秀的商業銷售團隊。這家公司當年曾表示，沒有人會因為購買IBM的產品而被解雇。但是如今除了大型計算機業務之外，IBM在所有的市場均面臨著激烈的挑戰。IBM希望在云計算產業引發轟鳴，但是這家公司如何從亞馬遜和微軟手中搶奪市場？ 第五：巴菲特缺少對科技產業的洞察力 巴菲特長期以來一直承認，他在投資科技產業并沒有優勢。不過他的一些朋友卻有這方面的能力，比如比爾·蓋茨（Bill Gates）。巴菲特已計劃把自己的所有財產捐贈給蓋茨基金會。 在史蒂夫·鮑爾默（Steve Ballmer）執政時期的15年時間中，微軟股價持續低迷。但是在薩提亞·納德拉（Satya Nadella）的帶領下，這家公司的股價已重現活力，創出15年以來的新高。 |
