|
《華爾街日?qǐng)?bào)》專(zhuān)欄作家馬克·赫伯特（Mark Hulbert）周五撰文稱(chēng)，蘋(píng)果股價(jià)之所以在攀登至700美元高位后一蹶不振，部分原因是市場(chǎng)對(duì)與蘋(píng)果有關(guān)的負(fù)面新聞反應(yīng)迅速，導(dǎo)致分析師追隨市場(chǎng)而調(diào)低盈利預(yù)期，進(jìn)而反過(guò)來(lái)刺激股價(jià)下滑。 以下為文章概要： 
如果要證明華爾街分析師在股票評(píng)級(jí)操作中別有用心，那么最好的例子莫過(guò)于蘋(píng)果。在攀升至700多美元的高峰之后，蘋(píng)果股價(jià)近期一直都萎靡不振。
別有用心的分析師在推動(dòng)蘋(píng)果股價(jià)下跌方面所起的作用不容小覷。正是這些分析師，使得蘋(píng)果的負(fù)面新聞不斷出現(xiàn)，進(jìn)而打壓了股價(jià)。令人驚訝的是，研究人員曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)，負(fù)面新聞通常是一波一波出現(xiàn)的，而不是隨機(jī)穿插在正面新聞之間。
蘋(píng)果股價(jià)在去年9月21日達(dá)到了歷史最高點(diǎn)705美元。當(dāng)時(shí)，華爾街分析師普遍預(yù)計(jì)蘋(píng)果的2013財(cái)年業(yè)績(jī)?yōu)槊抗捎?3.56美元。從那以來(lái)，該數(shù)字多次被下調(diào)：到去年年底降至49.08美元--目前則是44.56美元。 由 于蘋(píng)果今天的股價(jià)比9月份的高位已經(jīng)下跌了36%，一些投資者稱(chēng)，眼下分析師調(diào)低預(yù)期的做法只是亡羊補(bǔ)牢而已。不幸的是，情況可能會(huì)變得更糟。美國(guó)德克薩 斯州大學(xué)奧斯汀分校會(huì)計(jì)教授邁克爾·克萊蒙特（Michael Clement）在對(duì)分析師行為進(jìn)行深入研究之后發(fā)現(xiàn)，分析師下調(diào)預(yù)期之后更有可能迎來(lái)進(jìn)一步的調(diào)低預(yù)期，而非調(diào)高。 這種趨勢(shì)的產(chǎn)生有幾大原因。其中一種原因是，分析師對(duì)新消息尤其是負(fù)面消息的反應(yīng)速度很慢。這種反應(yīng)遲鈍也是可以理解的：為了分析復(fù)雜的事件發(fā)展對(duì)一家公司股價(jià)前景的影響，分析師必須花費(fèi)一定的時(shí)間去研究。
但另外一些原因則是值得商榷的。比如，克萊蒙特發(fā)現(xiàn)，分析師往往不愿意得罪上市公司的管理層，因?yàn)槟菢幼隹赡軙?huì)導(dǎo)致未來(lái)難以獲取該公司的相關(guān)信息。許多分析師還不愿意得罪持有大量某支股票的機(jī)構(gòu)客戶(hù)，這些客戶(hù)不希望分析師對(duì)該股票發(fā)表負(fù)面言論。
由于這些不愿發(fā)表負(fù)面評(píng)論的強(qiáng)大動(dòng)力的存在，克萊蒙特稱(chēng)，市場(chǎng)對(duì)負(fù)面新聞的反應(yīng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于分析師。因此，一般的分析師更有可能追隨市場(chǎng)，而不是引導(dǎo)市場(chǎng)。
讓我們來(lái)考察一下蘋(píng)果股價(jià)達(dá)到歷史高位前后的情況。在達(dá)到最高點(diǎn)之后的三周內(nèi)，蘋(píng)果股價(jià)下降了10%。但分析師普遍沒(méi)有認(rèn)真對(duì)待這一輪下跌的信號(hào)，反而對(duì)蘋(píng)果股價(jià)比以往更有信心。三周之后，分析師的平均預(yù)期居然比三周前更高。
直到蘋(píng)果在幾周之后的10月25日發(fā)布業(yè)績(jī)報(bào)告之后，分析師們才發(fā)現(xiàn)，原來(lái)市場(chǎng)一直是對(duì)的。受那次業(yè)績(jī)報(bào)告影響，幾乎所有的分析師都調(diào)低了預(yù)期，導(dǎo)致平均盈利預(yù)期降至每股50.24美元。
但 即便如此，分析師們的行動(dòng)還是太慢了。事實(shí)上，在蘋(píng)果1月份財(cái)季報(bào)告出爐的前幾周，相同的模式再一次重演。該公司股價(jià)在此期間又下跌了100美元左右，而 分析師的平均預(yù)期卻幾乎沒(méi)有改變。隨后，在蘋(píng)果公布財(cái)報(bào)的當(dāng)天，分析師們便紛紛調(diào)低預(yù)期--使得平均盈利預(yù)期降至45美元每股之下。
盡管分析師看起來(lái)似乎一直在追隨市場(chǎng)，但克萊蒙特強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，分析師并非僅僅是市場(chǎng)的追隨者，因?yàn)楫?dāng)分析師最終修改預(yù)期時(shí)，市場(chǎng)也會(huì)對(duì)其作出反應(yīng)。繼續(xù)以蘋(píng)果為例，在該公司1月份財(cái)季業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)表的三周之后，幾乎所有分析師都調(diào)低了他們的預(yù)期，蘋(píng)果的股價(jià)也繼續(xù)下降。
克萊蒙特的研究所揭示的復(fù)雜機(jī)制類(lèi)似于一條下行的螺旋式曲線(xiàn)。市場(chǎng)對(duì)于一家公司的負(fù)面新聞反應(yīng)相對(duì)迅速，隨后分析師追隨市場(chǎng)而調(diào)低預(yù)期，進(jìn)而導(dǎo)致該公司股價(jià)進(jìn)一步下跌。
盡管這種下行的螺旋式曲線(xiàn)會(huì)讓那些負(fù)面新聞不斷的公司的股票持有者感到沮喪，但投資者也有辦法利用這種模式獲利。
關(guān)鍵在于，要避開(kāi)那些近期盈利預(yù)期被分析師調(diào)低的公司，而青睞那些近期被分析師調(diào)高預(yù)期的股票。但由于華爾街不愿對(duì)上市公司發(fā)表負(fù)面評(píng)論，投資者應(yīng)該更注意避開(kāi)近期被調(diào)低預(yù)期的公司，而不是青睞那些近期被調(diào)高預(yù)期的公司。
只要絕大多數(shù)的分析師仍然調(diào)低預(yù)期，那么投資者就應(yīng)該遠(yuǎn)離蘋(píng)果股票。
位于芝加哥的Zacks Investment Research是一家根據(jù)分析師預(yù)期變動(dòng)選股的投資建議公司。根據(jù)《赫伯特財(cái)經(jīng)文摘》的監(jiān)測(cè)，Zacks的高端服務(wù)在過(guò)去15年間的年平均收益率達(dá)到了8.8%，比股票市場(chǎng)整體高出3個(gè)百分點(diǎn)。（騰訊科技） |
