《華爾街日?qǐng)?bào)》周四撰文指出，蘋果近來股價(jià)的大幅下挫歸根結(jié)底都來自于一個(gè)問題：這家iPhone制造商到底是硬件公司還是軟件公司。從目前的情況看，蘋果更像是一家軟件公司。這也是為何蘋果股價(jià)在9月份創(chuàng)出歷史新高之后，累計(jì)的跌幅已經(jīng)達(dá)到22%的原因。
這很大程度上是因?yàn)閕Phone內(nèi)部的秘密調(diào)味劑，因?yàn)閕Phone不僅僅是一部用來撥打電話的手機(jī)，更像是一臺(tái)帶有軟件的計(jì)算機(jī)，能夠播放音樂、玩游戲、導(dǎo)航、照相、上網(wǎng)等等。在纖細(xì)的硬件外殼上刻上蘋果的強(qiáng)大品牌，不帶有運(yùn)營商的補(bǔ)貼，iPhone 5的平均零售價(jià)格超過了600美元。iPhone手機(jī)有著巨大的毛利率：Evercore的分析師羅伯·希拉（Rob Cihra）預(yù)計(jì)，在截至9月末的上一財(cái)年，該產(chǎn)品的毛利率大約為50%。FactSet提供的數(shù)據(jù)顯示，諾基亞在2003年的毛利率接近40%，但目前已經(jīng)降至26%左右；預(yù)計(jì)黑莓手機(jī)制造商RIM本財(cái)年的毛利率低于30%，遠(yuǎn)不及2006年巔峰時(shí)期的55%。 就如同是蘋果可觀的利潤率成為競爭對(duì)手的目標(biāo)一樣，競爭對(duì)手自然希望在蘋果的利潤中分得一杯羹。對(duì)于蘋果的投資人而言，幸運(yùn)的是這家公司的軟件保護(hù)了其相當(dāng)份額的利潤。iPhone內(nèi)部是一個(gè)移動(dòng)“墻園，”應(yīng)用開發(fā)者則專門為它量身開發(fā)應(yīng)用。 隨著時(shí)間的推移，智能手機(jī)可能會(huì)變成一個(gè)低利潤的盒子，就像是如今的PC一樣，只是用來傳播其它公司開發(fā)的應(yīng)用。不過這仍需要漫長的時(shí)間。舉例來說，F(xiàn)acebook首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格（Mark Zuckerberg）就已經(jīng)表示，F(xiàn)acebook犯下的最大失誤，就是使用網(wǎng)絡(luò)技術(shù)來開發(fā)應(yīng)用，而不是向蘋果等公司的平臺(tái)去開發(fā)專門的應(yīng)用。Facebook后來已經(jīng)更改了自己的做法。 對(duì)蘋果而言，更急迫的風(fēng)險(xiǎn)是競爭對(duì)手的“墻園”已經(jīng)迎頭趕上，削弱了蘋果向設(shè)備收取高價(jià)的能力。市場(chǎng)調(diào)研公司Strategy Analytics的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，蘋果iPhone與搭載谷歌(微博)Android操作系統(tǒng)的手機(jī)出貨比達(dá)到了1：4，只不過Android手機(jī)出貨的大幅增長主要得益于廉價(jià)手機(jī)的推動(dòng)。 目前很難講iPhone 5與可匹敵的Android設(shè)備相比，能夠獲得多少溢價(jià)。如果僅僅是15%，那么這種溢價(jià)終會(huì)消失。Evercore的希拉當(dāng)前預(yù)計(jì)，假如不降低成本，在 2014財(cái)年蘋果iPhone的毛利率將比當(dāng)前降低近30%。如果這樣，蘋果屆時(shí)的每股收益將會(huì)降至46美元，而不是60美元。 在利潤可能降低的同時(shí)，iPhone的出貨增長率當(dāng)前已經(jīng)開始放緩。目前，全球絕大多數(shù)的運(yùn)營商都已經(jīng)開始為iPhone提供服務(wù)。在T-Mobile美國周三宣布提供iPhone，以及中國移動(dòng)在明年或許宣布銷售iPhone之后，蘋果已經(jīng)沒有太多高價(jià)值的移動(dòng)用戶。 對(duì)于蘋果而言，iPhone的下一個(gè)銷售增長點(diǎn)或許是針對(duì)低收入群體推出可承受的設(shè)備。蘋果此前已經(jīng)推出了售價(jià)更為便宜的iPod，并且發(fā)布了iPad Mini。如果考慮到蘋果想要把更多的用戶吸引到自己的“墻園”之中，那么上述的舉措就有著一定的意義。 事實(shí)上，在蘋果推出廉價(jià)iPod，讓更多的用戶習(xí)慣使用iTunes音樂服務(wù)的帶動(dòng)下，這已經(jīng)為iPhone帶來了更多的用戶。廉價(jià)的iPhone，或許能夠讓蘋果把更多的移動(dòng)用戶圈入自己的移動(dòng)體系之中。 最終，這些用戶可能會(huì)每隔數(shù)年購買一部新蘋果設(shè)備，來升級(jí)最新的硬件和軟件。因此，用戶采用廉價(jià)設(shè)備給蘋果短期利潤帶來的影響，將會(huì)被每年向新用戶銷售的新設(shè)備所沖減。如果蘋果繼續(xù)面臨著激烈的競爭，那么該公司的股價(jià)就不會(huì)太貴。 對(duì)蘋果2014財(cái)年每股收益46美元的悲觀預(yù)期，依然意味著該公司依然擁有著非常賺錢的業(yè)務(wù)。更為重要的是，在減掉蘋果資產(chǎn)負(fù)債表中巨額的現(xiàn)金儲(chǔ)備之后，意味著該公司當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率僅僅只有9倍。 手機(jī)產(chǎn)業(yè)的變化一直非常迅速，一款性感的產(chǎn)品能夠迅速捕獲市場(chǎng)份額，但是在更流行的產(chǎn)品出現(xiàn)之后，先前的產(chǎn)品就會(huì)消失。iPhone的天賦打破了這種趨勢(shì)。它的專屬軟件和革新設(shè)計(jì)，一直鼓勵(lì)著用戶堅(jiān)持使用最新款的iPhone。只要蘋果繼續(xù)保持其軟件領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，避免犯下更多像蘋果地圖這樣讓消費(fèi)者心灰意冷的錯(cuò)誤，它的循環(huán)業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)能夠給蘋果股東帶來巨額的回報(bào)。 |
