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導語：國外媒體今天撰文稱，由于爾必達的破產將減少全球DRAM芯片的供給，從而令其他業內企業受益，但從中獲益最大的或許還是美光科技。 以下為文章全文： 最大贏家 爾必達昨天提交的破產保護申請，標志著日本碩果僅存的存儲芯片廠商的隕落。這使得競爭對手有機會廉價收購其工廠，而美光科技很可能是這一事件的最大受益者。 在經歷了存儲芯片價格暴跌，且未能獲得政府救助后，爾必達周一提交了兩年來規模最大的破產保護申請。作為一家頂尖的DRAM存儲芯片廠商，爾必達的破產將令其他業內企業獲得更多的產能控制權，幫助他們應對降價壓力。這一壓力已經導致美光科技在過去10年內6年未能盈利。 爾必達的債主計劃通過出售廣島工廠等資產來降低損失。據美國投資銀行Sanford C. Bernstein & Co估計，該工廠的估值約為10億美元。對于美光科技等潛在買家而言，這一價格僅為建設同等規模新工廠的五分之一。這符合美光科技廉價購買產能的戰略，使得該公司不必因為收購而耗費太多現金或為此背負沉重債務。美光科技目前擁有19億美元現金。 美國投資公司MKMPartners分析師丹·貝倫鮑姆(Dan Berenbaum)說：“美光科技顯然是贏家，現在的問題是，他們會為此支付多少資金�！薄 ∈苊拦饪萍伎赡苁召彔柋剡_工廠的傳言推動，這家全球第四大DRAM企業的股價昨天上漲7.7%。但該公司發言人拒絕發表評論。 爾必達的工廠肩負了DRAM行業18%的產能，使之成為全球第三大DRAM廠商。將這些工廠停產或生產其他芯片，將有助于緩解供給過剩和全行業的虧損狀況。 需求下滑 由于智能手機和平板電腦逐漸受到消費者追捧，而這類設備需要的內存較少，而且通常采用不同種類的芯片，導致電腦存儲芯片行業遭遇需求下滑。 由于DRAM芯片價格降至生產成本以下，加劇了爾必達的困境。據美國市場研究公司Gartner測算，去年全球DRAM銷售額下滑26%，至292億美元，2010年則飆升72%。 爾必達是1999年由NEC和日立的存儲芯片業務合并而來的。 美國投資公司Raymond James & Associates分析師漢斯·莫塞斯曼(Hans Mosesmann)表示，如果美光科技競購部分DRAM工廠，爾必達的債主將得到一份“難以下咽”的要約，因為這家美國公司知道不太可能面臨任何競爭�！捌渌烁静粫鯠RAM業務。美光科技很實際，他們不想全盤收購爾必達。”莫塞斯曼說。他給予美光科技股票“強烈買入”(Strong Buy)評級。 本月早些時候，美光科技管理層對莫塞斯曼和其他分析師透露，該公司正在關注日本的近況，以獲取機會。但該公司高管拒絕就爾必達是否是潛在機會，以及他們可能采取的措施發表評論。 “似乎不會有什么新資本進入DRAM業務，”美光科技總裁馬克·亞當斯(Mark Adams)2月9日接受媒體采訪時說，“如果我們的想法正確，行業將會足夠成熟，整合將更有意義�！� 債務準則 爾必達目前的債務總額約為40億美元，而且已經連續5個季度虧損。美光科技十多年來一直在展開并購，并推動行業整合，該公司的債務總額約為19.5億美元，基本與現金儲備相當。該公司的目標是將負債率控制在20%至25%之間。美光科技目前的現金加市值為84億美元，因此負債率約為18%。 美國投資公司Lazard Capital Markets分析師丹尼爾·阿米爾(Daniel Amir)表示，按照這一比率計算，美光科技只能再增加5億美元債務，這不足以收購日本競爭對手。 “他們很可能不會全盤收購爾必達，他們不愿把20億美元全都花出去�！卑⒚谞栒f。 作為存儲芯片行業的主導企業，三星(微博)電子是該行業唯一一家一直保持盈利的公司。該公司表示，仍將專注于自有業務，因此不太可能競購爾必達資產。 “三星不會伸出援手。”莫塞斯曼說。 利潤困局 除三星外，其他DRAM廠商都很難盈利。平衡供需關系是DRAM行業面臨的持續挑戰，這類產品的工廠建設周期長達數年，無法輕易關閉。由于花費了數十億美元建設工廠，導致爾必達等公司難以償還債務。 過去十年間，整個DRAM行業有6年的運營成本超過了現金收益。即使將股價上漲兩倍的三星包含在內，存儲芯片制造商的總市值自2002年10月以來也已經縮水了40%。 麥格理證券分析師肖恩·韋伯斯特(Shawn Webster)認為，如果爾必達工廠的產能減少或停產，其所有競爭對手都將因為供需接近平衡以及價格穩定而獲益。“只要對手陷入困境，都將成為其他所有企業的利好。”他說，“如果你停產，就將對DRAM行業的其他所有企業起到幫助�！� 整合交易 本月早些時候，長期擔任美光科技CEO的史蒂芬·阿普爾頓(Steve Appleton)在一次飛行事故中遇難。莫塞斯曼和其他分析師懷疑，他的去世可能會導致行業整合談判進程放緩，因為此前的眾多整合交易都是由阿普爾頓一手推動的。 美光科技是借助美國農產品公司J.R. Simplot的投資起家的，在1998年收購了德州儀器(微博)的存儲業務后，已經成為電腦存儲芯片行業最大的企業之一。自那以后，該公司還收購了東芝(微博)的工廠，控制了一家日本合資企業，并與臺灣南亞科技和英特爾建立了合作關系，以便獲得更多產能。 2008年，當德國奇夢達瀕臨破產并尋求投資時，美光科技收購了奇夢達所持有的華亞科技股份。奇夢達隨后倒閉，并變賣了芯片生產設備。 但美光科技也曾放棄了一些機會。該公司曾計劃收購全球第二大DRAM廠商海力士，但由于未能就收購條款達成一致，美光科技于2002年4月放棄了這一計劃。 兩難困境 美國證券公司Wedbush Securities分析師貝特西·范希斯(Betsy Van Hees)認為，美光科技收購爾必達的一個考慮因素在于，爾必達的債主是否能夠提供低成本融資。由于明知債務重組不足以使該公司恢復競爭力，這些債主目前正處于兩難境地。她說，要提升生產效率，爾必達就需要加大投資。 在2月10日被問及美光科技是否會在整合行業的過程中將負債率提升至25%以上時，該公司CEO馬克·德肯(Mark Durcan)表示，他會非常小心地處理這一問題，避免因為債務增加而導致信心下降。 不過，他也表示，如果機會很好，他會考慮提升負債率。 “如果他們能讓現有的債主以極低的利率提供收購融資，或許就行得通�！狈断Ｋ拐f。否則，“他們不會急于做任何事情�！�(思遠) |
