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轉自時寒冰博客，原文地址：http://shihb.blog.sohu.com/141994738.html 憂慮中國的隱患與危機 股指期貨、融資融券的消息，大家更關注的，是它對中國資本市場的影響。這種影響是必然的，它將改變趨勢的變化，相應的，投資策略及分析方法，都需要作出調整。然而，這并非是最重要的問題。如果站在全球的視野來看，從碳經濟到股指期貨，都在鋪設一條路——一條步向危機之路。 對于日本的迅速崛起和神秘衰落，我在《中國怎么辦——當次貸危機改變世界》一書中，略有介紹。 崛起之快一度令美國恐懼的日本，何以神秘地衰落？這里面藏著多少謎團？日本當年發生了什么？美國做了什么？在看不見的血腥博弈當中，日本的七寸被美國打中，并從對主人的挑戰重新變成順從的奴隸…… 我最近一直在翻閱有關書籍，尤其是國外學者的著作，試圖找到其中的答案。 這些答案，國內也有很多研究者給過，但這些研究先入為主的政治傾向性等局限，使得其學術價值大打折扣。我更希望，找到利益博弈的主線。在那些從輝煌轉向黑暗的日子里，在日本，到底發生了什么？ 在找尋答案的過程中，我經常感受到的是兩個字：恐懼。 當年日本的優勢，中國沒有。 當年日本的軟肋，中國更甚。 當年日本的狡猾，中國沒有。 諸如科技、教育、社會保障、民富路線……等等，中國都遠不及日本。在外交中，日本的“單兵”作戰能力、“集團”作戰能力，都僅次于美國，而非中國所能及。在碳經濟談判中，中國在未獲得西方資金與技術援助承諾的情況下，主動承擔責任，日本絕對是利益至上而非單純地基于“國際影響”的考慮。日本更喜歡把面子活交給別人做，而自己得實惠。 但是，中國正在沿著日本當年的路線，亦步亦趨。不僅所面臨的大背景，就連相關對策，亦在重犯日本之錯，而且，能夠糾錯的機會越來越少……每每想及此，痛心不已。 日本的糾錯能力和民族奮斗意識是非常強的。即便是在被美國用貨幣武器打得丟盔棄甲的日子里，日本的專利技術取得率仍多年保持世界第一，民用科研研發投入世界第一；日本對教育的投入一直保持在占GDP的4.7%（中國實際公共教育投入占GDP比例為2.4%，僅相當于日本、美國的一半）；日本國民的生活水準并未有明顯變化…… 這是一個能夠忍辱負重，慢慢糾錯，待機崛起的民族。 對于日本失去的10年，學界有很多解釋，其中，著名的資產負債表衰退學說等，更被認可。事實上，中國的決策層也正是受此影響，開始采取應對措施，以避免重蹈日本覆轍——通過利益分析法的倒推，我確信是這樣的，至少，兩者的邏輯線是非常契合的。 但是，這可能被誤導至一個可怕的深淵。 我在不久前的一次小范圍的深度演講中，講了我的憂慮。 資產負債表衰退的定義：當全國性的資產價格泡沫破滅后，大量的私人部門（企業和家庭）資產負債表隨之處于資不抵債的狀況，私人部門的經濟活動從追求利潤最大化轉變為追求債務最小化，從而大規模地遏制經濟活動，由此而造成的持續衰退，被稱為資產負債表衰退。 特征： （1）企業會把收入的大部分用于還債，而不是用于再投資，用銀行貸款投資的需求下降；家庭把收入的大部分用于還債，同時減少消費，消費信貸急劇下降。 （2）由于企業和家庭以還債為目標，資金流入銀行而流出少，導致信貸循環發生破壞，即使降低利率，企業和家庭也沒有借貸動力。 （3）在企業和家庭把資產負債降低到可以承受的程度以前，經濟無法恢復自行增長。 解決資產負債表的唯一出路是政府支出。如果中國高層接受這種理論，就意味著， 中國將為了避免重蹈日本覆轍，為了避免陷入資產負債表衰退，繼續強化政府的財政集權（對福利征稅顯出來的對資金渴求的迫切性是最典型的例子），擴大政府支出，而這將進一步惡化中國經濟。因為，中國面臨的衰退與發達國家出現的資產負債表衰退有著本質的區別。 首先，國企作為主力軍，由于不用擔心還債，借債的動力永遠強大，不會把還債作為目標，而是投資再投資——跟日本恰相反。 其次，政府通過增加稅收等方式籌集的資金，遠沒有在私人手里效率更高，加之腐敗、巨大損耗等因素，將導致資金揮霍無度地濫用，最終造成大量壞賬，引發金融危機。 其三，民窮與社會保障缺位，意味著其避險能力非常薄弱。 結論： 如果錯誤汲取日本的教訓，可能會導致中國陷入壞賬引發的金融危機，而非日本式的資產負債表衰退。 當下，中國學界浮躁之風日盛，多以趨炎附勢、牟取私利為出發點，對問題的研究往往流于表面，其實，無論是日本失去的十年，美國的次貸危機，還是未來中國面臨的以房地產崩盤為起點的大危機，都有兩個最核心最關鍵的因素：消費不足；決策錯誤。 日本當年的房價飛漲、股市飛漲，導致大量資金被從實體經濟中抽出，流向虛擬經濟，而泡沫的破滅，使得億萬財富煙消云散。隨之，必然是購買力的大衰退。日本泡沫破滅后，家庭平均消費支出連續多年下降，在失去的10年里，除了1999年有反彈，一直到2001年還在下降。失去的10年，恰恰也是消費衰退的10年！ 我們再看看美國。房價上漲引發的財富增加效應，也吸引了大量資金涌入，只不過這些資金來自全球各地而非美國。盡管如此，隨著泡沫的破滅，美國的消費下降，經濟隨之陷入危機。 顯然，消費不足才是最根本的因素。如果不提升消費，根本不可能走出危機。 令人恐懼的是，中國的泡沫遠遠大于當年的美國和日本。 美國房價從1996年到2006年，總共上漲了80%。 再看日本。在日本泡沫最嚴重的時期，即1986年至1990年，日本全國商業用地的平均價格累計漲幅67.4%，全日本住宅用地平均價格累計漲幅是60%，漲幅最高的東京漲了一倍。當看到這些數字的時候，我非常懷疑，因為，中國的地價漲幅一年就達到了這個速度！而在核實后，我不能不震驚地發現，日本泡沫最嚴重的時候，其地價漲幅也遠小于我國目前！ 就是這樣一個水平，而且是在日本保護政策依然發揮作用的情況下，泡沫快速累積并破滅，而中國，在不設防的情況下，泡沫的累積又該是何等的危險？2001年至2003年，整個中國地方政府在這三年的土地出讓金收入總額為9100億元，而2009年一年，我國土地出讓收入總額就已達到1.5萬億元！ 我驚訝的發現，中國在許多方面，甚至細微的細節方面，都在沿著日本當年的路線走。 當年的日本，實行的是擴張財政政策，但大量資本并未流向實體經濟。 現在的中國，也是擴張的財政政策，大量資金并未流向實體經濟。2009年1-9月，中國全社會存款增長11.75萬億元，而企業存款增加就達到5.6萬億元，占47.6%。這意味著，大量銀行信貸并未形成借款機構的現實購買力。 民營資本的窘境更令人憂慮。 按照目前的市場準入格局，在全社會80多個行業中，允許國有資本進入的有72種，允許外資進入的有62種，而允許民營資本進入的只有41種。而且，民營經濟被限制的恰恰是高回報率的領域！ 與日本當年處處厚待自己的民營資本的情況相反，中國寧可把最好的機會給外資而不予民企。比如，有些城市為吸引外資，零地價給外資，由于工業用地占比高達80%，這些城市便拼命抬高住宅用地價格，以占比20%的住宅用地價格去彌補80%的工業用地的損失！這也是中國房價持續上漲的根源之一！ 這種以犧牲一方民眾幸福為代價吸引外資的做法，與賣國何異？！ 為什么在中國4萬億救市計劃已經落實后，低碳經濟的呼聲空前高漲？——答案是：中國已沒有了調整的退路，而且，他們都看到了這一點，西方絞殺中國的另一條件已經具備。 為什么在中國大力鼓勵小汽車發展的同時，美國卻在一邊大力發展生物燃油，一邊SUV關停轉移到國外？——答案是：減少對石油的依賴，在為未來的石油戰爭作準備。這又是一個絞殺中國的條件。 …… 是的，就如同下棋，一步步地在向前推進。當年的日本，起碼還知道自己下到哪一步了，下一步應如何走？而我們，在莫名其妙的沾沾自喜中，一次次地迷失。遙想2009年，在鐵礦石價格談判最關鍵的時刻，中國突然出臺鋼鐵、汽車振興規劃細則，使得談判對手立即變得空前強硬，中國的談判籌碼瞬間喪失，由此造成的損失以“億美元”計算。政策的出臺為什么不協調一下呢？我很久不能從這種疼痛中走出來：為什么不等談判合同簽訂之后再出臺振興規劃呢？那樣的話，中國獲取的將是怎樣的利益啊！ 2008年6月，在國際油價位居140美元附近時，我在接受央視東方時空記者采訪時，明確表示未來油價將跌到50美元以下。2009年3月，我開始看高油價，并多次強調，低油價時代已經過去，30多美元、40多美元的油價永遠都看不到了！油價將很快突破70美元，并到達70到80美元一線（油價每到達一個線，意味著，針對的對象的變化，這一點，我在書中有簡單提及）。2009年11月初，我在福州演講時再次強調，國際油價將在2010年突破100美元，如果中國發生干旱或者水災，國際油價將快速突破120美元。 是的，這是一條軌跡，是一盤棋的模擬，這盤棋正在一步步地下著，我們按部就班地走向不歸路。在龐大的貨幣投向市場，累積下來巨大的干柴，美國只需放把火即可，而貨幣戰爭史證明，美國從來都是這方面的好手。 中國的許多御用專家認為，由于中國的供給充足，不可能發生通貨膨脹，有些專家對我在《中國怎么辦——當次貸危機改變世界》一書第7章《全球性通貨膨脹要來了！》的預言嗤之以鼻。認為，中國只有通貨膨脹預期，而沒有通貨膨脹。 這是一種極其可恥的自欺欺人的說法。 試問，難道房價上漲40%還不叫通貨膨脹嗎？CPI不反應房價的上漲，并不意味著通貨膨脹沒有發生，這家專家被拔掉了褲子還渾然不覺，因為他們把腦袋埋在了土壤里，或者，如“竹林七賢”里的劉伶，有視屋室為褲子的瀟灑。 實際上，最可怕的還不是簡單的通貨膨脹問題。 最可怕之處，恰是那些專家沾沾自喜的部分——中國的巨大投資，在未來，就是供應，而供應在沒有適合的購買力相對應的情況下，就會演變成過剩【我國目前鋼鐵行業的過剩的生產能力達到了2億噸；水泥生產能力達到18.7億噸，已經遠遠超過實際需求，目前在建的400條生產線還將新增生產能力6億噸；電解鋁生產能力過剩600萬噸，在建的還有200萬噸……截至2009年第一季度，在24個行業中有19個行業存在著不同程度的產能過剩】。這會導致一種比傳統意義上的通貨膨脹更棘手的經濟形態，也是我在此前的博文中已經明確預言過的：一方面，大宗商品價格攀升，企業生產成本上升，另一方面是供應增加，產能過剩，商品價格上不去，形成輸入型通貨膨脹與內在通貨緊縮并存的經濟形態。這種新的經濟形態將讓中國在未來痛苦不堪。 中國露出的軟肋，滿眼皆是，猶如一個肥大的綿羊。美國等發達國家，如果要掠奪，隨機選擇攻擊目標即可有收獲。 民族之痛，莫過于此！ 但愿，中國的決策層只是大智若愚，筆者愚陋，難以理解大智慧者的用心。 但愿，美國等發達國家并沒有筆者推斷的那么聰明和兇狠。 草民之憂，草民之哀泣，或許，只是一個愚昧的笑料吧。 于2010年1月11日 |
