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轉(zhuǎn)自時(shí)寒冰博客，原文地址：http://shihb.blog.sohu.com/141994738.html 憂慮中國(guó)的隱患與危機(jī) 股指期貨、融資融券的消息，大家更關(guān)注的，是它對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的影響。這種影響是必然的，它將改變趨勢(shì)的變化，相應(yīng)的，投資策略及分析方法，都需要作出調(diào)整。然而，這并非是最重要的問題。如果站在全球的視野來看，從碳經(jīng)濟(jì)到股指期貨，都在鋪設(shè)一條路——一條步向危機(jī)之路。 對(duì)于日本的迅速崛起和神秘衰落，我在《中國(guó)怎么辦——當(dāng)次貸危機(jī)改變世界》一書中，略有介紹。 崛起之快一度令美國(guó)恐懼的日本，何以神秘地衰落？這里面藏著多少謎團(tuán)？日本當(dāng)年發(fā)生了什么？美國(guó)做了什么？在看不見的血腥博弈當(dāng)中，日本的七寸被美國(guó)打中，并從對(duì)主人的挑戰(zhàn)重新變成順從的奴隸…… 我最近一直在翻閱有關(guān)書籍，尤其是國(guó)外學(xué)者的著作，試圖找到其中的答案。 這些答案，國(guó)內(nèi)也有很多研究者給過，但這些研究先入為主的政治傾向性等局限，使得其學(xué)術(shù)價(jià)值大打折扣。我更希望，找到利益博弈的主線。在那些從輝煌轉(zhuǎn)向黑暗的日子里，在日本，到底發(fā)生了什么？ 在找尋答案的過程中，我經(jīng)常感受到的是兩個(gè)字：恐懼。 當(dāng)年日本的優(yōu)勢(shì)，中國(guó)沒有。 當(dāng)年日本的軟肋，中國(guó)更甚。 當(dāng)年日本的狡猾，中國(guó)沒有。 諸如科技、教育、社會(huì)保障、民富路線……等等，中國(guó)都遠(yuǎn)不及日本。在外交中，日本的“單兵”作戰(zhàn)能力、“集團(tuán)”作戰(zhàn)能力，都僅次于美國(guó)，而非中國(guó)所能及。在碳經(jīng)濟(jì)談判中，中國(guó)在未獲得西方資金與技術(shù)援助承諾的情況下，主動(dòng)承擔(dān)責(zé)任，日本絕對(duì)是利益至上而非單純地基于“國(guó)際影響”的考慮。日本更喜歡把面子活交給別人做，而自己得實(shí)惠。 但是，中國(guó)正在沿著日本當(dāng)年的路線，亦步亦趨。不僅所面臨的大背景，就連相關(guān)對(duì)策，亦在重犯日本之錯(cuò)，而且，能夠糾錯(cuò)的機(jī)會(huì)越來越少……每每想及此，痛心不已。 日本的糾錯(cuò)能力和民族奮斗意識(shí)是非常強(qiáng)的。即便是在被美國(guó)用貨幣武器打得丟盔棄甲的日子里，日本的專利技術(shù)取得率仍多年保持世界第一，民用科研研發(fā)投入世界第一；日本對(duì)教育的投入一直保持在占GDP的4.7%（中國(guó)實(shí)際公共教育投入占GDP比例為2.4%，僅相當(dāng)于日本、美國(guó)的一半）；日本國(guó)民的生活水準(zhǔn)并未有明顯變化…… 這是一個(gè)能夠忍辱負(fù)重，慢慢糾錯(cuò)，待機(jī)崛起的民族。 對(duì)于日本失去的10年，學(xué)界有很多解釋，其中，著名的資產(chǎn)負(fù)債表衰退學(xué)說等，更被認(rèn)可。事實(shí)上，中國(guó)的決策層也正是受此影響，開始采取應(yīng)對(duì)措施，以避免重蹈日本覆轍——通過利益分析法的倒推，我確信是這樣的，至少，兩者的邏輯線是非常契合的。 但是，這可能被誤導(dǎo)至一個(gè)可怕的深淵。 我在不久前的一次小范圍的深度演講中，講了我的憂慮。 資產(chǎn)負(fù)債表衰退的定義：當(dāng)全國(guó)性的資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅后，大量的私人部門（企業(yè)和家庭）資產(chǎn)負(fù)債表隨之處于資不抵債的狀況，私人部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從追求利潤(rùn)最大化轉(zhuǎn)變?yōu)樽非髠鶆?wù)最小化，從而大規(guī)模地遏制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，由此而造成的持續(xù)衰退，被稱為資產(chǎn)負(fù)債表衰退。 特征： （1）企業(yè)會(huì)把收入的大部分用于還債，而不是用于再投資，用銀行貸款投資的需求下降；家庭把收入的大部分用于還債，同時(shí)減少消費(fèi)，消費(fèi)信貸急劇下降。 （2）由于企業(yè)和家庭以還債為目標(biāo)，資金流入銀行而流出少，導(dǎo)致信貸循環(huán)發(fā)生破壞，即使降低利率，企業(yè)和家庭也沒有借貸動(dòng)力。 （3）在企業(yè)和家庭把資產(chǎn)負(fù)債降低到可以承受的程度以前，經(jīng)濟(jì)無(wú)法恢復(fù)自行增長(zhǎng)。 解決資產(chǎn)負(fù)債表的唯一出路是政府支出。如果中國(guó)高層接受這種理論，就意味著， 中國(guó)將為了避免重蹈日本覆轍，為了避免陷入資產(chǎn)負(fù)債表衰退，繼續(xù)強(qiáng)化政府的財(cái)政集權(quán)（對(duì)福利征稅顯出來的對(duì)資金渴求的迫切性是最典型的例子），擴(kuò)大政府支出，而這將進(jìn)一步惡化中國(guó)經(jīng)濟(jì)。因?yàn)椋袊?guó)面臨的衰退與發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)的資產(chǎn)負(fù)債表衰退有著本質(zhì)的區(qū)別。 首先，國(guó)企作為主力軍，由于不用擔(dān)心還債，借債的動(dòng)力永遠(yuǎn)強(qiáng)大，不會(huì)把還債作為目標(biāo)，而是投資再投資——跟日本恰相反。 其次，政府通過增加稅收等方式籌集的資金，遠(yuǎn)沒有在私人手里效率更高，加之腐敗、巨大損耗等因素，將導(dǎo)致資金揮霍無(wú)度地濫用，最終造成大量壞賬，引發(fā)金融危機(jī)。 其三，民窮與社會(huì)保障缺位，意味著其避險(xiǎn)能力非常薄弱。 結(jié)論： 如果錯(cuò)誤汲取日本的教訓(xùn)，可能會(huì)導(dǎo)致中國(guó)陷入壞賬引發(fā)的金融危機(jī)，而非日本式的資產(chǎn)負(fù)債表衰退。 當(dāng)下，中國(guó)學(xué)界浮躁之風(fēng)日盛，多以趨炎附勢(shì)、牟取私利為出發(fā)點(diǎn)，對(duì)問題的研究往往流于表面，其實(shí)，無(wú)論是日本失去的十年，美國(guó)的次貸危機(jī)，還是未來中國(guó)面臨的以房地產(chǎn)崩盤為起點(diǎn)的大危機(jī)，都有兩個(gè)最核心最關(guān)鍵的因素：消費(fèi)不足；決策錯(cuò)誤。 日本當(dāng)年的房?jī)r(jià)飛漲、股市飛漲，導(dǎo)致大量資金被從實(shí)體經(jīng)濟(jì)中抽出，流向虛擬經(jīng)濟(jì)，而泡沫的破滅，使得億萬(wàn)財(cái)富煙消云散。隨之，必然是購(gòu)買力的大衰退。日本泡沫破滅后，家庭平均消費(fèi)支出連續(xù)多年下降，在失去的10年里，除了1999年有反彈，一直到2001年還在下降。失去的10年，恰恰也是消費(fèi)衰退的10年！ 我們?cè)倏纯疵绹?guó)。房?jī)r(jià)上漲引發(fā)的財(cái)富增加效應(yīng)，也吸引了大量資金涌入，只不過這些資金來自全球各地而非美國(guó)。盡管如此，隨著泡沫的破滅，美國(guó)的消費(fèi)下降，經(jīng)濟(jì)隨之陷入危機(jī)。 顯然，消費(fèi)不足才是最根本的因素。如果不提升消費(fèi)，根本不可能走出危機(jī)。 令人恐懼的是，中國(guó)的泡沫遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)年的美國(guó)和日本。 美國(guó)房?jī)r(jià)從1996年到2006年，總共上漲了80%。 再看日本。在日本泡沫最嚴(yán)重的時(shí)期，即1986年至1990年，日本全國(guó)商業(yè)用地的平均價(jià)格累計(jì)漲幅67.4%，全日本住宅用地平均價(jià)格累計(jì)漲幅是60%，漲幅最高的東京漲了一倍。當(dāng)看到這些數(shù)字的時(shí)候，我非常懷疑，因?yàn)椋袊?guó)的地價(jià)漲幅一年就達(dá)到了這個(gè)速度！而在核實(shí)后，我不能不震驚地發(fā)現(xiàn)，日本泡沫最嚴(yán)重的時(shí)候，其地價(jià)漲幅也遠(yuǎn)小于我國(guó)目前！ 就是這樣一個(gè)水平，而且是在日本保護(hù)政策依然發(fā)揮作用的情況下，泡沫快速累積并破滅，而中國(guó)，在不設(shè)防的情況下，泡沫的累積又該是何等的危險(xiǎn)？2001年至2003年，整個(gè)中國(guó)地方政府在這三年的土地出讓金收入總額為9100億元，而2009年一年，我國(guó)土地出讓收入總額就已達(dá)到1.5萬(wàn)億元！ 我驚訝的發(fā)現(xiàn)，中國(guó)在許多方面，甚至細(xì)微的細(xì)節(jié)方面，都在沿著日本當(dāng)年的路線走。 當(dāng)年的日本，實(shí)行的是擴(kuò)張財(cái)政政策，但大量資本并未流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。 現(xiàn)在的中國(guó)，也是擴(kuò)張的財(cái)政政策，大量資金并未流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。2009年1-9月，中國(guó)全社會(huì)存款增長(zhǎng)11.75萬(wàn)億元，而企業(yè)存款增加就達(dá)到5.6萬(wàn)億元，占47.6%。這意味著，大量銀行信貸并未形成借款機(jī)構(gòu)的現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力。 民營(yíng)資本的窘境更令人憂慮。 按照目前的市場(chǎng)準(zhǔn)入格局，在全社會(huì)80多個(gè)行業(yè)中，允許國(guó)有資本進(jìn)入的有72種，允許外資進(jìn)入的有62種，而允許民營(yíng)資本進(jìn)入的只有41種。而且，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)被限制的恰恰是高回報(bào)率的領(lǐng)域！ 與日本當(dāng)年處處厚待自己的民營(yíng)資本的情況相反，中國(guó)寧可把最好的機(jī)會(huì)給外資而不予民企。比如，有些城市為吸引外資，零地價(jià)給外資，由于工業(yè)用地占比高達(dá)80%，這些城市便拼命抬高住宅用地價(jià)格，以占比20%的住宅用地價(jià)格去彌補(bǔ)80%的工業(yè)用地的損失！這也是中國(guó)房?jī)r(jià)持續(xù)上漲的根源之一！ 這種以犧牲一方民眾幸福為代價(jià)吸引外資的做法，與賣國(guó)何異？！ 為什么在中國(guó)4萬(wàn)億救市計(jì)劃已經(jīng)落實(shí)后，低碳經(jīng)濟(jì)的呼聲空前高漲？——答案是：中國(guó)已沒有了調(diào)整的退路，而且，他們都看到了這一點(diǎn)，西方絞殺中國(guó)的另一條件已經(jīng)具備。 為什么在中國(guó)大力鼓勵(lì)小汽車發(fā)展的同時(shí)，美國(guó)卻在一邊大力發(fā)展生物燃油，一邊SUV關(guān)停轉(zhuǎn)移到國(guó)外？——答案是：減少對(duì)石油的依賴，在為未來的石油戰(zhàn)爭(zhēng)作準(zhǔn)備。這又是一個(gè)絞殺中國(guó)的條件。 …… 是的，就如同下棋，一步步地在向前推進(jìn)。當(dāng)年的日本，起碼還知道自己下到哪一步了，下一步應(yīng)如何走？而我們，在莫名其妙的沾沾自喜中，一次次地迷失。遙想2009年，在鐵礦石價(jià)格談判最關(guān)鍵的時(shí)刻，中國(guó)突然出臺(tái)鋼鐵、汽車振興規(guī)劃細(xì)則，使得談判對(duì)手立即變得空前強(qiáng)硬，中國(guó)的談判籌碼瞬間喪失，由此造成的損失以“億美元”計(jì)算。政策的出臺(tái)為什么不協(xié)調(diào)一下呢？我很久不能從這種疼痛中走出來：為什么不等談判合同簽訂之后再出臺(tái)振興規(guī)劃呢？那樣的話，中國(guó)獲取的將是怎樣的利益啊！ 2008年6月，在國(guó)際油價(jià)位居140美元附近時(shí)，我在接受央視東方時(shí)空記者采訪時(shí)，明確表示未來油價(jià)將跌到50美元以下。2009年3月，我開始看高油價(jià)，并多次強(qiáng)調(diào)，低油價(jià)時(shí)代已經(jīng)過去，30多美元、40多美元的油價(jià)永遠(yuǎn)都看不到了！油價(jià)將很快突破70美元，并到達(dá)70到80美元一線（油價(jià)每到達(dá)一個(gè)線，意味著，針對(duì)的對(duì)象的變化，這一點(diǎn)，我在書中有簡(jiǎn)單提及）。2009年11月初，我在福州演講時(shí)再次強(qiáng)調(diào)，國(guó)際油價(jià)將在2010年突破100美元，如果中國(guó)發(fā)生干旱或者水災(zāi)，國(guó)際油價(jià)將快速突破120美元。 是的，這是一條軌跡，是一盤棋的模擬，這盤棋正在一步步地下著，我們按部就班地走向不歸路。在龐大的貨幣投向市場(chǎng)，累積下來巨大的干柴，美國(guó)只需放把火即可，而貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)史證明，美國(guó)從來都是這方面的好手。 中國(guó)的許多御用專家認(rèn)為，由于中國(guó)的供給充足，不可能發(fā)生通貨膨脹，有些專家對(duì)我在《中國(guó)怎么辦——當(dāng)次貸危機(jī)改變世界》一書第7章《全球性通貨膨脹要來了！》的預(yù)言嗤之以鼻。認(rèn)為，中國(guó)只有通貨膨脹預(yù)期，而沒有通貨膨脹。 這是一種極其可恥的自欺欺人的說法。 試問，難道房?jī)r(jià)上漲40%還不叫通貨膨脹嗎？CPI不反應(yīng)房?jī)r(jià)的上漲，并不意味著通貨膨脹沒有發(fā)生，這家專家被拔掉了褲子還渾然不覺，因?yàn)樗麄儼涯X袋埋在了土壤里，或者，如“竹林七賢”里的劉伶，有視屋室為褲子的瀟灑。 實(shí)際上，最可怕的還不是簡(jiǎn)單的通貨膨脹問題。 最可怕之處，恰是那些專家沾沾自喜的部分——中國(guó)的巨大投資，在未來，就是供應(yīng)，而供應(yīng)在沒有適合的購(gòu)買力相對(duì)應(yīng)的情況下，就會(huì)演變成過剩【我國(guó)目前鋼鐵行業(yè)的過剩的生產(chǎn)能力達(dá)到了2億噸；水泥生產(chǎn)能力達(dá)到18.7億噸，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實(shí)際需求，目前在建的400條生產(chǎn)線還將新增生產(chǎn)能力6億噸；電解鋁生產(chǎn)能力過剩600萬(wàn)噸，在建的還有200萬(wàn)噸……截至2009年第一季度，在24個(gè)行業(yè)中有19個(gè)行業(yè)存在著不同程度的產(chǎn)能過剩】。這會(huì)導(dǎo)致一種比傳統(tǒng)意義上的通貨膨脹更棘手的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，也是我在此前的博文中已經(jīng)明確預(yù)言過的：一方面，大宗商品價(jià)格攀升，企業(yè)生產(chǎn)成本上升，另一方面是供應(yīng)增加，產(chǎn)能過剩，商品價(jià)格上不去，形成輸入型通貨膨脹與內(nèi)在通貨緊縮并存的經(jīng)濟(jì)形態(tài)。這種新的經(jīng)濟(jì)形態(tài)將讓中國(guó)在未來痛苦不堪。 中國(guó)露出的軟肋，滿眼皆是，猶如一個(gè)肥大的綿羊。美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家，如果要掠奪，隨機(jī)選擇攻擊目標(biāo)即可有收獲。 民族之痛，莫過于此！ 但愿，中國(guó)的決策層只是大智若愚，筆者愚陋，難以理解大智慧者的用心。 但愿，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家并沒有筆者推斷的那么聰明和兇狠。 草民之憂，草民之哀泣，或許，只是一個(gè)愚昧的笑料吧。 于2010年1月11日 |
