電子行業：第四季度仍看成長性

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　　受到經濟周期影響，電子股上半年盈利狀況不佳，傳統細分行業衰退明顯。三、四季度，電子行業的基本面走勢并不樂觀，電子股業績下滑也是大概率事件。在這種情況下，電子板塊內部也將出現嚴重分化，建議關注業績增長較為確定的成長股，蘋果和安防產業鏈是較佳選擇。
　　中報業績環比有所回升
　　同比下滑明顯
　　我們關注的138家A股電子股在上半年實現合計營收913.3億元，同比增長11.4%，實現歸屬母公司凈利潤57.8億元，同比負增長10.1%，實現扣除非經常損益后凈利潤為44.2億元，同比負增長11.7%。ROE（扣非）為2.2%，同比回落0.7個百分點。其中營收同比負增長的公司54家，歸屬母公司凈利潤負增長的公司75家，扣非后歸屬母公司凈利潤負增長的公司86家。電子股上半年的盈利狀況不佳。
　　受經濟周期影響，傳統的電子系統組裝、半導體、PCB、被動元件、激光設備及服務等板塊衰退明顯，觸摸屏板塊在智能終端的拉動下，營收快速增長34.7%，但由于產能擴張迅猛，競爭激烈，業績負增長23.6%，LED板塊由于下游啟動不達預期，出現了負增長，超級本出貨不達預期，其產業鏈業績還沒有體現，以智能家居、電子標簽、智能卡為代表的物聯網板塊市場開拓不達預期，均出現一定程度的負增長。
　　在產業轉移、進口替代的背景下，顯示器件的業績有所好轉，虧損幅度降低，在政府需求的拉動下，物聯網板塊的安防市場表現搶眼，前端市場大幅放量，帶動安防行業業績實現34.6%的業績增長，蘋果產業鏈表現優秀，上半年業績實現58.1%的增長，帶動電子零部件板塊實現35.9%的業績增長，安防、蘋果產業鏈以及電子零部件等板塊表現出了較強的穿越周期的能力。
　　四季度業績不樂觀
　　關注成長股
　　電子股業績主要受國內宏觀經濟和全球半導體走勢影響，當國內宏觀經濟走勢和全球半導體走勢一致時，電子股業績走勢毫無懸念地跟二者保持一致，當國內宏觀經濟與全球半導體走勢不一致時，電子股業績的走勢取決于二者的影響力度。3、4季度，國內外宏觀經濟走勢不容樂觀，下游消費電子出貨不達預期，全球半導體行業景氣度下滑明顯，北美半導體設備BB值連續4個月回調，落到0.87的低位。在國內宏觀經濟和全球半導體走勢一致往下的情形下，下半年電子股整體業績下滑是大概率事件。
　　4季度，半導體、PCB、被動元件等傳統周期板塊將跟隨宏觀經濟和全球半導體走勢下行；觸摸屏行業競爭激烈，毛利率下滑恐成定局；智能卡市場的大規模啟動取決于政府的推動力度，不確定性較大；超級本出貨低于預期，產業鏈不確定性較大；LED板塊，受宏觀經濟影響商業和工業工程照明啟動不達預期，海外需求下滑，室內照明年內恐難好轉，家居照明啟動時點還沒有到來，但LED路燈市場在中央和地方政府的聯合推動下，確定性較強；顯示器件板塊毛利率和期間費用率狀況明顯好轉，或能受益于產業轉移；安防、蘋果產業鏈及電子零部件板塊表現出了穿越周期的能力，后續走勢取決于政府的推動力度和蘋果系列產品的出貨量，iPhone發布在即，我們拭目以待。
　　我們建議關注業績增長確定性較高的成長股，如蘋果和安防產業鏈：歌爾聲學、安潔科技、�？低�視、大華股份，LED室外照明企業：勤上光電、德豪潤達。

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電子行業的基本面走勢并不樂觀，電子股業績下滑也是大概率事件。在這種情況下，電子板塊內部也將出現嚴重分化，電子行業公司要提高競爭力無疑要提升自身科技投入，比如福祿克等公司，由于其產品在電氣測試http://www.fluke.com/fluke/cnzh/Solutions/Electrical/default.htm方面的優越性以及科技含量的提高，業績一直處在上升期，其產品也受到了廣泛 認可。

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不知這些業績是如何統計出來的？如何驗證其真實性？