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21世紀(jì)經(jīng)濟報道 劉燚 前日，思科發(fā)布了2014財年及第四財季財報，同期宣布裁員6000人。但是，很多人據(jù)此想當(dāng)然認(rèn)為，這與中國的安全政策有關(guān)，甚至說，這與華為和中興的市場競爭有很大關(guān)系。其實，這很扯！ 思科裁員的三個真原因 從數(shù)據(jù)我們不難看出，思科的業(yè)績并沒有太大的變化：2014年7月26日的2014財年第四季度業(yè)績顯示，思科的凈營收為123.57億美元，比去年同期的124.17億美元下滑0.5%；凈利潤為22億美元，比去年同期的23億美元下滑1%。整個2014全財年，思科營收為471億美元，比上一財年的486億美元下滑3%。 雖然同期在中國的收入確實下降了20%以上，但是，中國區(qū)的收入在思科的總收入中只占據(jù)不到5%，就算全部丟掉對思科的影響也并不大。實際上，在過去一年當(dāng)中，思科來自巴西、俄羅斯、中國等多個重要新興國家的收入都下降了20-30%，但是對思科的影響并不算大。以2014年年報計，其來自美洲(美國為主)、EMEA(歐洲為主，中東和非洲為輔)、亞太及其他地區(qū)的收入分別約為278億美金、120億美金、73億美金，僅美國本土和歐洲、日本等發(fā)達(dá)國家的收入就占據(jù)其約80%的市場。這與思科的客戶結(jié)構(gòu)有很大的關(guān)系，它的主要受眾是企業(yè)、特別是大型企業(yè)，而歐美日企業(yè)最重視企業(yè)信息化，采購的路由器、交換機、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品數(shù)量最多，自然是思科的主戰(zhàn)場。 那么，思科裁員的主要原因是什么？ 首先，這是思科慣常的新陳代謝舉措。在過去四年當(dāng)中，思科累計裁員超過1.7萬人，特別是在2011年也曾一次性裁員6500人。但是，同期，思科的總?cè)藬?shù)還是增加了約3000多人，說明招聘的比裁撤的人要更多。通過這種方式，更利于保持企業(yè)的健康，將業(yè)績不佳的部門和個體淘汰掉。 其次，這不是說意味著思科不受到市場挑戰(zhàn)，而是說思科的挑戰(zhàn)主要來自美國自身的競爭對手。比如，亞馬遜、谷歌、微軟等都在通過各種方式進(jìn)軍云計算領(lǐng)域，相比之下，思科的云計算就顯得比較尷尬了。思科主要仍然以賣設(shè)備的方式生存，2014年其路由器、交換機兩大發(fā)家產(chǎn)品占比仍然高達(dá)半數(shù)，而被寄予厚望的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)只占據(jù)6%的市場份額，無線通信只占據(jù)5%，服務(wù)占比保持了23%左右，也提升不夠迅速。 第三，股東利益。因為如上原因，導(dǎo)致思科幾年來的營收都步入一個瓶頸期，提升利潤的邏輯就是裁員以降低成本，甚至通過巨大的現(xiàn)金流回購股票，以提升每股收益。事實上，這二者密不可分。 所以，當(dāng)華為、中興進(jìn)入美國的時候，思科也許確實是背后的推手之一，但是究其實美國政府是主導(dǎo)力量；而今天，思科在全球的裁員，首要的原因卻非政治，更可能是企業(yè)自己的經(jīng)營需求——二者經(jīng)常被混為一談。當(dāng)然，這不是說“一點無關(guān)”，如果在中國的團(tuán)隊大幅裁撤，說明其對中國市場確實不抱有更多期待了，這很正常，但非主流。 資本家的邏輯與美股關(guān)系 由于上述第三個原因，我們卻能發(fā)現(xiàn)另一個相對有趣的問題：為什么很多公司業(yè)績并沒有改善，但是標(biāo)普500指數(shù)一直在上漲？ 以思科為例，我們發(fā)現(xiàn)：截至2014年7月26日，從開始實施股票回購計劃以來，思科總共以約884億美元的總價回購和收回了43億股普通股。通過回購和注銷，思科雖然整體業(yè)績增速不快，但是它的每股收益卻在不斷提升，至少是以比業(yè)績本事更快的速度提升。 思科董事會主席兼首席執(zhí)行官錢伯斯說：“我們在一個艱難的環(huán)境中實現(xiàn)了良好運營，獲得了我們歷史上最好的季度非GAAP每股收益”。實際上，通過股票回購和紅利派發(fā)在本財年思科向股東回報了創(chuàng)紀(jì)錄的133億美元。換言之，并非所有的股票收入都來自于股價上漲，還可以來自于股票分紅；即使是股價上漲，也未必都來自于總利潤提升，還可以來自于縮股導(dǎo)致的EPS上漲。 這種現(xiàn)象并不少見，巴菲特買入IBM看起來也并非持股待漲，而是看重它不斷的股票回購計劃和分紅計劃；而強硬如蘋果者，在喬布斯去世后也開始了大規(guī)模的分紅和回購。據(jù)估算，在2013年中，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的500家成分股公司共回購了超過4000億美元股票，這對股價的上漲有很大的幫助。 這就是資本家的邏輯，與裁員別無二致，最終都是服務(wù)于大股東；在蘋果高速增長的時候是不可能使用回購這樣的政策的，谷歌、FACEBOOK當(dāng)然也不支持這種政策，因為它們著眼未來、大力投資，而不是急于變現(xiàn)，這同樣也是資本家的邏輯，因為，這樣才能價值最大化；與此相似，最近美國運營商大肆兼并以減少競爭、增加利潤率，不少美國藥企把利潤轉(zhuǎn)移到國外、或在海外收購以達(dá)到避稅目的……這些都是資本家的邏輯。 近期，我們看到，不但蘋果、微軟、思科們利潤增速在減緩，而且還在裁員降低成本，且回購數(shù)量似乎在減少，加上QE逐步退出，這是否意味著美股將要見頂呢？大約在冬季？ |
